马莉看行业：贸易战致周五市场情绪低迷，纺服龙头遭错杀：周五中美贸易战相关信息导致中美股市表现低迷，上证综指周五下跌3.39%，纺织服装板块3/23当日亦呈现明显回调，SW纺织服装指数整体下跌4.74%，不仅纺织制造龙头如百隆东方（跌8.17%）、联发股份（跌5.25%）股价震荡较大，包括森马服饰（跌4.02%）、海澜之家（跌3.85%）在内的品牌服饰龙头亦呈现回调。我们认为周五下跌属于市场非情绪下对纺服板块（尤其品牌服饰龙头）的错杀，本次贸易摩擦对于纺服企业影响有限，具体来看：1）从目前为止本次纠纷涉及之产品清单来看，纺服相关产品并不在列。2）从出口结构来看，我国品牌服饰企业基本为内销，而上市纺织制造龙头多数对美直接销售有限，加之早已开展海外布局，可较好绕过关税壁垒。①对于上游纱线及面料企业：对美直接销售占比本身较小，且有下降趋势；②龙头海外布局较早，尤其对于表观对美销售占比较高的成衣类企业，对美销售越来越多地发生于海外生产。
零售表现仍旧强劲，年报及一季报有望成为龙头股价上涨催化，继续推荐。18年1-2月零售数据于本周公布，服装类百家/50家大零售企业零售额同比增长8.2%/7.1%，其中尤其50家大型零售数据创造2016年1月来最快增幅，证明零售在18Q1仍然相当乐观。龙头方面，根据我们的线下草根调研以及云观数据公布的线上销售数据，零售表现优秀，预计一季报同样亮丽，以中国利郎为例，年报中公司提到18春夏订货会同增21%、18秋季订货会同增31%、18全年同店增幅不低于高单位数，体现出龙头对于18年业务景气度的信心。综上，继续强调行业投资机会，我们认为年报及一季报将成为重要的行情催化剂。
继续强调配置主线月以来我们已经多周重点推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等品牌服饰龙头，继续推荐主线）品牌服装投资主线：四重利好叠加腾讯入股海澜催化，未来有望迎来估值与业绩齐增长周期，继续推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、中国利郎、九牧王、七匹狼、天创时尚为代表的品牌龙头。
2）高增长新模式龙头市场情绪风险消化完毕，具备投资价值：推荐优质制造对接新零售、旨在打造世界级消费品牌的开润股份，另外以南极电商、跨境通目前价位对应18年估值具备配置价值。
3）优质制造：强者恒强下龙头业绩持续增长，估值具备吸引力。推荐（1）子行业优质龙头制造商，首推色纺纱龙头华孚时尚，江苏国泰、鲁泰A同样关注。（2）行业面临供给侧压力较大、受益环保投入到位需求走俏的行业龙头，典型如航民股份。