报告总结2015年2月电力行业投资策略报告：动力煤长协价格环比下降资产注入预期又起

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　　主要观点

　　2014年1-12月电力行业动态概述

　　发电量:全国增速趋稳,四川云南水电增速趋缓;12月份利用小时:全国全部机组低于2012年同期水平;电源工程投资完成额:11月份电源投资环比上升;2014全年用电量:第二产业用电量累计增幅3.8%,第三产业用电量累计增幅6.2%;动力煤价格:在原油价格下振荡走低。

　　2014年1-12月行业经济数据

　　电力生产业2014年12月份当月利润总额创近年来最佳水平;火力发电企业:2014年1-12月累计销售收入同比增长-3.0%,累计利润总额同比增长17.7%;水力发电企业:2014年1-12月累计销售收入同比增长18.1%,累计利润总额同比增长40.8%;12月份平均销售单价:水电、火电环比上升。

　　投资

　　未来十二个月内,维持对电力行业“增持”评级

　　进入2015年1月份,水电站高水位调节库容将加快,发电量预期将大幅增长,推动业绩高成长。

　　水电将是优先发展的领域,未来的可持续发展空间大。优先配置未来水电装机容量有较大比例增长的公司,以及母公司有优质水电资源资产注入的企业。

　　重点关注:川投能源(600674)、长江电力(600900)等

　　风险提示

　　1、宏观面趋紧,利率飙升导致的系统性风险;

　　2、相关行业发展政策推出缓于预期;

　　3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长;投产水电站来水波动较大。

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